牛千万光大期货：3月6日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走弱，小幅收跌，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美伊军事冲突进入第六天，中东局势持续升级，各方表态趋于强硬，伊朗表示未封锁霍尔木兹海峡，并准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判，美方据称正追加资源、以求支持战争持续“至少100天甚至到9月”。国内方面，政府工作报告指出，2026年经济增长4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，赤字率拟按4%左右安排，提振市场情绪。库存方面，LME库存增加20675吨至261525；Comex铜库存下降1167吨至544009吨；SHFE铜仓单增加1157吨至303632吨，BC铜增加998吨至14254吨。美元近期受到避险情绪提振，连续走高，压制铜价走势，另外此前也多次提到，短期宏观风险与基本面承压并不能排除，内外库存持续累积或继续拖累铜价，不排除二次回调风险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌1.91%报17215美元/吨，沪镍跌1.49%报135710元/吨。库存方面，LME库存维持287550吨，SHFE 仓单减少65吨至53567吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。消息面，根据smm，针对印尼镍矿商协会（APNI）称7月修订RKAB有望增加30%产量的言论，能矿部（ESDM）矿产与煤炭总局局长 Tri Winarno 作出回应。他证实，根据现行法规，镍矿商确实可以申请修订2026年的生产配额（RKAB），但具体的获批增幅将根据各企业的实际需求和评估情况而定，并非统一比例。Tri强调，修订程序预计将在2026年下半年启动，这是常规监管流程的一部分，而非针对近期配额削减至2.6-2.7亿吨而设的特殊政策。从镍矿价格来看，镍矿内贸价格和升水逐渐仍在走强，镍铁价格同样上涨，镍价火法支撑上移。3月粗钢排产环比增加，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115万吨，周环比下降1.94%，成本支撑相对坚挺；据mysteel，2026年3月中国三元前驱体预估产量9.25万吨，环比增16.13%，同比增25.85%，预计下游正极材料厂和电池厂存在刚性补库需，带动三元前驱体需求增长。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2605收于2790元/吨，持仓增仓8143手至31.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2604收于24435元/吨，跌幅2.88%，持仓减仓14890手至23.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于23170元/吨，跌幅2.28%。持仓减仓194手至6208手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2648元/吨。铝锭现货贴水收窄至140元/吨。佛山A00报价回涨至25080元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调120-230元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调721元/吨。北方氧化铝大厂减产，叠加电解铝厂原料库存季节性消耗，带动氧化铝库存小幅去化，现货开始止跌回涨。但期货仓单累积及节后部分检修产能复产仍将压制上方空间。预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行。美伊冲突持续演变为区域内矛盾升级，继卡塔尔Norsk Hydro铝产停产，巴林铝业也宣布因不可抗力暂停供货，中东地区供给担忧风险持续加剧。国内货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率阶段受限，预计铝锭延续累库节奏，高点或出现在3月中下旬。短期供需仍处错配阶段，复工与累库相互博弈、上方空间受制，内外价差拉大。持续关注中东地区战况。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　5日工业硅震荡偏强，主力2605收于8565/吨，日内涨幅2.27%，持仓减仓22879手至28.8万手。百川工业硅现货参考价9321元/吨，较上一交易日跌幅1.45%。最低交割品价格回落至8750元/吨，现货升水收至185元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于42280元/吨，日内跌幅0.2%，持仓减仓730手至36908手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货升水收至6720元/吨。工业硅西北存在少量复产，下游备货持续疲软，工业硅市场开始交易节后悲观预期及高库存压力，抑制上方空间。多晶硅新单签订停滞。进入3月抢出口最后窗口期内，尽管终端仍有一定爆发力，但现货高压库存和低采购限制下，硅料厂挺价态势难续，需求向上传导有限。叠加现货出货不佳而转向仓单持续注册，对盘面持续施压。多晶硅延续承压寻底，市场静待政策信号明朗和节后终端启动。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨3%至155860元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1000元/吨至152500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少315吨至36840吨。供给端，周度产量数据环比增加768吨至22590吨，其中锂辉石提锂环比增加430吨至13914吨，锂云母提锂环比增加20吨至2832吨，盐湖提锂环比增加185吨至3475吨，回收提锂环比增加133吨至2369吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少720吨至99373吨，其中下游环比增加3736吨至43757吨，其他环节减少3550吨至38140吨，上游环比减少906吨至17476吨。当前基本面利多因素在于3月排产发布后，从供需平衡维度来看，3月仍有望继续去库，且当前总库存下降至10万吨以下，周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期，且津巴布韦方面仍有不确定性；利空因素在于外围市场的风险以及终端数据疲软带来负反馈的担忧。当前市场来看，价格下方仍有支撑，但前高需更确定性的利多因素刺激。

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